Una advertencia de S&P hace peligrar el plan de Venezuela con su deuda.

Existe mucha incertidumbre en el mercado acerca de la capacidad y la disposición de la estatal petrolera de asumir sus compromisos.

Ante unos pagos de bonos por US$13.000 millones en los próximos dos años, la compañía petrolera estatal de Venezuela -corta de dinero- ha dicho que quizás intente postergar los vencimientos para mantenerse al día con su deuda. Sin embargo, le convendría volver a pensarlo.

La razón es que Standard & Poor?s dijo este martes que si PDVSA ofrece nuevos bonos que aplacen el reembolso o si llega a existir una probabilidad de que la compañía no cumpla con los pagos sin una permuta, entonces la agencia lo calificaría como una cesación de pagos. La advertencia tiene lugar cuatro semanas después de que el máximo responsable ejecutivo de PDVSA, Eulogio del Pino, dijera al diario El Mundo que quiere reprogramar las obligaciones negociables con vencimiento en 2016 y 2017.

La advertencia de S&P puede llegar a desbaratar un plan que podría beneficiar a PDVSA y sus bonistas en momentos en que la caída de los precios del petróleo redujo los ingresos de la empresa y las reservas en moneda extranjera de Venezuela, dijo Marco Ruijer, quien tiene a su cargo US$7.000 millones de deuda de mercados emergentes en NN Investement de La Haya. La perspectiva de ser clasificada en cesación de pagos probablemente disuadiría a PDVSA de seguir adelante con un canje, según Barclays Plc.

"El argumento de Venezuela sería que en 2018 o 2019 tendrá menos vencimientos y el precio del petróleo podría estar más alto", dijo Ruijer. "Es muy lógico tratar de hacerlo y los inversores deberían pensarlo. Aunque sea el mismo precio y el cupón por unos años más, los bonos estarán más arriba porque es mayor la probabilidad de cobrar". Los ejecutivos de PDVSA y el ministerio de Información no respondieron a consultas enviadas por correo electrónico sobre los planes de la compañía con respecto a los bonos.

Reestructuración de facto
S&P confirmó la calificación CCC de PDVSA, lo cual significa que la deuda de la empresa es actualmente vulnerable al incumplimiento de pago. Un canje de bonos por parte de cualquier empresa calificada por debajo de B- se consideraría una reestructuración de facto, según los criterios de S&P. Si bien la compañía calificadora estaba al tanto de los comentarios de Del Pino, no ha tenido conversaciones con PDVSA, dijo desde Nueva York el portavoz, John Piecuch.

"Lo más probable es que lo consideremos un canje asimilable a un evento de incumplimiento", dijo Marcela Dueñas, analista de S&P desde Ciudad de México. "No tenemos nada formal, pero queríamos comentarlo porque se habla de eso en el mercado".

La información actualmente disponible en el mercado sobre los planes de PDVSA no aporta suficientes detalles como para saber si constituiría una cesación de pagos, según Alejandro Grisanti, economista de Barclays.

"Hay 10.000 maneras de hacerlo como para que no sea una cesación de pagos así como hay 10.000 maneras de hacerlo para que lo sea", dijo. "No hubo nada específico en lo que dijo Del Pino".

El comunicado de S&P también tiene lugar en momentos en que los bonos de PDVSA se venden en vísperas de las elecciones parlamentarias de este domingo. Los bonos de PDVSA en el Índice USD High Yield Emerging Market Corporate Bond de Bloomberg perdieron 5,8% en la última semana. "Hay mucha incertidumbre en torno de las elecciones", dijo Edward Glossop, economista en Capital Economics de Londres.

Fuente: Bloomberg